面对贝因美股价的低迷，其PE股东再也坐不住了，向公司提交议案要求剥离非主业资产。议案虽然尚需提交董事会、股东大会审议，但已得到公司的认同。

 “对于公司所处的婴童用品产业来说，销售渠道至关重要。公司目前管理团队精力有限，不足以支撑全产业链的业态模式”，贝因美一位高管对此表示。

 龙年生育高峰给国内婴童用品市场带来巨大商机，不过，由于进入门槛低，终端市场竞争也异常激烈，商超系统人力促销投入大，电商领域则已是群雄割据。贝因美此次剥离业务，此前红孩子归附苏宁，正是婴童用品企业在渠道战中的进退选择。

 PE逼宫寻退路

 张丽(化名)是贝因美婴童生活馆上海旗舰店的一名促销员，11月9日刚刚参加了在喜来登酒店举办的“贝因美二十周年庆典”，一曲颇具喜感的江南Style舞蹈让她津津乐道了好几天。然而，这两天贝因美婴童生活馆将被剥离的消息在同事间传开，张丽没有想到，庆祝的喜悦转眼间变成了告别的不舍。

 11月13日，贝因美发布公告，公司股东J.V.R INTERNATIONAL LIMITED(以下简称J.V.R)提交提案，建议公司专注做精做强婴童食品主业、出售婴童用品等业务。在拟剥离的公司中，除了张丽隶属的杭州贝因美婴童生活馆有限公司外，还包括了杭州比因美特孕婴童用品有限公司、杭州丽儿宝日用品有限公司、杭州宏元保险代理有限公司。作为持股5.79%且不参与经营的股东，J.V.R提出剥离非主营业务的议案显得十分唐突。一位投行人士表示，作为PE投资者，J.V.R此次议案主要目的是希望通过业务重整带动股价上涨，借此实现资本退出。从上市公司态度来看，J.V.R议案显然已经得到了企业的认可。之所以大股东选择沉默，主要是其此前一直希望打造“孕婴童产业综合运营商”，如果自我否定，会让投资者产生质疑。

 说到J.V.R，不得不提及何晓华。何晓华，与贝因美实际控制人谢宏同为杭州人，在英属维尔京群岛注册了多家公司。2004年，贝因美第三次增资时，HALEY OVERSEAS HOLDINGS LIMITED(以下简称HALEY OVERSEAS)以每股1.5元的价格，通过增资成为第二大股东。资料显示，这家公司法人代表正是何晓华。

 2008年，HALEY OVERSEAS将1350万股贝因美股权，转让给了J.V.R；将345万股转让给MANFUL WORLDWIDE LIMITED，转让价格均为每股7.5元，4年间收益率高达4倍。值得注意的是，何晓华除了是HALEY OVERSEAS法人代表之外，还持有J.V.R30%股权。2008年12月，J.V.R将刚刚到手的股权再度转让，卖出300万股给绵阳科技城产业投资基金，价格高达16.67元，实现收益翻番。从投资历史来看，J.V.R善于博取资本溢价收益。不过，2012年4月限售股解禁之后，贝因美一直维持横盘震荡的走势，而此时的股价相对于上市之初的50.88元，已经萎缩了近六成。正是因为对股价表现不满意，J.V.R在解禁半年多之后，依然按兵不动，并未进行减持。

 新渠道拓展不力

 “永恒的朝阳产业”、“依托国际化品牌”、“依靠实力雄厚发展商”、“低投资高回报”，这是贝因美宣传“比因美特连锁”和“贝因美婴童生活馆”加盟时宣称的四大优势。然而，在实际发展过程中，贝因美婴童用品连锁业务开展得并不顺利。

 呼和浩特市赛罕区一位加盟商介绍，贝因美连锁店的加盟门槛并不高，以他开的80平方米店铺为例，加盟费5000元，品牌使用保证金1万元，首次配货10万元，再加上租金和店面装修。“贝因美在加盟时曾告诉我，利润率能够达到25%，不过实际上很难达到。一方面，现在租金越来越贵，二线城市月租金超过6万元基本上很难盈利；另一方面，现在特许连锁的婴童店太多了，彼此之间竞争非常激烈，过季产品往往要赔本卖。”