在“钱荒”危机、人民币连续异动和地方债飙升的复杂背景下，下一步的中国金融市场 改革将走向何方？在刚刚结束的陆家嘴论坛上，一行三会主要领导的集体出席吸引了市场目光，在这次论坛上，包括地方债、民资入主金融领域等在内的金融改革路线图逐渐浮出水面……

地方债 专门管理办法将出台

地方债的盘子究竟有多大？这个问题至今谁也说不清楚，因为它像一本糊涂账，时刻威胁着中国金融市场，一些业界人士甚至预测，如果再不治理，中国的金融危机将从地方债违约开始，这绝不是危言耸听。

不过，银监会已经意识到问题所在。在陆家嘴论坛上，银监会主席尚福林透露，银监会正在抓紧研究规范地方债管理的办法。尚福林并未透露这个管理办法的细节，不过业界认为，地方债的管理两大目标是重点：一是公开透明，二是加强渠道控制。

银监会此前发布的数据显示，截至一季度末，地方平台贷款余额9.59万亿元，不良贷款率0.14%。不过，对于这一数据，业界普遍持怀疑态度。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为，地方债的总量不是问题,问题在于透明度不够。首先要向市场公开发债，市场要评判各个地方政府的诚信，而且在诚信的评判过程中，对地方政府的支出进行监管。通过市场化的渠道可以化解所谓的系统性风险。

另一个是渠道问题，今年以来银监会已经明确要求各大银行停止新增地方平台贷，但这仍然不能控制地方平台贷的变相生长，因为包括信托在内的其他大部分的金融创新工具都可能为地方债输血，管理办法如何规范渠道问题，是重点，也是难点。

人民币 资本项目可兑换提速在即

在人民币国际化的大趋势下，资本项目可兑换这一前提条件该如何实现？央行行长周小川表示，人民币资本项目可兑换的进程会有所提速，根据我国国内外经济金融形势和改革基础条件的变化择机实施，成熟一项，推动一项。

多位经济学家表示，目前我国国际收支相对平衡，是放开资本项目管制的好时机。不过，对于我国资本项目改革进程，央行的态度将起到决定性作用。但改革必然伴随着风险与阵痛，有观点认为，资本项目放开将会带来风险，如果没有建立起其他有效手段来检测和管理跨境资本流动，将给国内市场带来巨大冲击；此外，跨境资金流动往往是顺周期的，放开管制将加剧经济的波动。

对此，周小川表示，资本项目可兑换是一个有弹性的制度安排，不是一个“非黑即白”的选择。实现可兑换后，监管层仍然可以从宏观审慎角度对可疑资金、外债、短期资本流动等进行管理，从而有效防范跨境资本流动可能带来的风险。

银行业 民资地位尴尬将破题

民资进入金融领域，这一松绑早在上一届政府就已经放开，但一直都停留在纸层面上。尚福林还表示，允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行。

有数据显示，上海地区有小贷公司109家，给小微企业提供融资800多亿元，但目前仍然遭遇政策歧视，例如金融企业的营业税为3%，小贷公司税率为5%；金融机构按照国家规定，可以得到涉农贷款的补贴业务，但小贷公司则与此无缘。

尚福林指出，鼓励民间资本投资入股和参与金融机构的重组改造，允许发展成熟经营稳健的村镇银行在最低股比要求内调整主发起行与其他股东资本比例；允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行，进入租赁公司和消费金融公司等民营金融机构。

然而，6月以来，银行间市场资金紧张，拆借利率暴涨，也暴露商业银行流动性管理和业务结构方面的缺陷。而许多民间资本对从事金融运营与管理的经验比较缺乏，逐利性、投机性强，也让市场对民间资本风控能力打了个大大的问号。尚福林认为，民间资本的开放也要有前提条件，监管层将通过相关的制度安排，防范道德风险，防止风险外溢。

保险业 年底前推寿险费率市场化

中国保险资产占GDP比重目前只有8%-9%，而发达国家这个比例是25%-30%，差距巨大。保监会主席项俊波在此次论坛上的发言引发了业界的沉思：是什么原因导致了中国保险市场发展的严重滞后？在业界看来，是市场化程度不够，让中国保险市场缺乏活力。

保监会副主席周延礼接受媒体采访时表示，寿险费率制度改革年底前会有实质性进展。项俊波也表示，市场化试点应从寿险费率改革做起，下一步将重点研究推进寿险费率政策的改革问题，主要是放开定价利率，管住准备金的评估率。

据了解，寿险市场商业化后，为了规避定价风险，行业对产品推出设定了预定利率2.5%的上限，所有寿险产品费率均以此来设计。但是，这一预定利率延用了14年却从未调整过，随着金融市场竞争不断加剧已失去优势，不符合市场发展需求。项俊波也解释，2.5%的上限低于同期的银行存款利率，严重抑制了保险需求。

事实上，去年年底，主抓寿险行业的保监会主席助理黄洪也多次表示，寿险产品设计和定价机制不合理，公司依靠定价规则就能盈利，直接后果就是产品价格高，加大产品销售难度，增加销售成本，这不仅是产生销售误导和保险难做的直接原因，也严重地扼杀了创新、阻碍了寿险业可持续发展。

不过寿险费率改革仍面临重重阻力。中央财经大学保险学院院长郝演苏在接受北京商报记者采访时就曾表示，寿险费率市场化推动的最大阻力应该还是大型保险公司，他们的市场份额比较大，如果放开预定利率管制，市场竞争将加剧，同时保险公司的运营成本将增加，保险公司的利益空间将被压缩。