端午节前几天，随着市场传出光大银行对兴业银行的60亿元同业拆借资金出现违约，加上此前农发行200亿元债券部分流标，市场资金面出现骤然紧张局面。其中，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种6月8日飙涨至9.58%。

针对目前资金面远超市场预期的紧张局面，专家普遍认为主要因受监管压力、特殊时点、外汇占款回落预期等诸多因素影响。而资金紧张的局面何时能够缓解、央行会否启动SLO工具等一系列问题也引发广泛关注。

近日，市场资金流动性突现紧张，让很多金融机构在这个端午节过得有些烦躁和忧虑。

国际金融问题专家赵庆明昨日（6月12日）向记者表示，传光大银行和兴业银行交易出现违规了，很多机构一紧张都不愿意拆出资金了，实际资金并没有那么紧张。

某券商高级债券分析师向记者表示，央行之前投入了1600亿，但资金面却出现紧张，这表明与央行收紧流动性关系不大，可能与外汇占款的流动方向有关，之前是资金流入，现在可能是流出，而且流出速度很快，导致资金面特别紧张。

赵庆明表示，我国不存在资金大量流出的机制，贸易结售汇相对比较平稳，所以不会有大量的资金撤出。对于近日资金面的紧张局面，赵庆明认为，更重要的原因是现在国内市场不成熟，上周资金很疯狂，隔夜拆借利率高并不是说明资金那么缺。

打击虚假贸易致资本流入受限

市场流动性与外汇占款流动方向联系起来的主要原因，是外汇占款中包含不透明的热钱流入，而对于热钱现在并无法定计算公式，只有民间普遍使用“残差法”来计算热钱，即热钱=国家（或地区）的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额。

根据相关数据，记者粗略计算，前4个月全国实际使用外资金额383.4亿美元，同比增长1.21%。海关总署发布的数据显示，前四个月我国贸易顺差612.3亿美元，而前四个月的新增外汇占款达1.5万亿。如按“残差法”计算，前4个月我国热钱流入的数额高达8767亿元。

虽然，对于“残差法”存在一些争议，但前4个月1.5万亿的外汇占款也让相关部门开始警惕。

5月初，国家外汇管理局下发了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（以下简称 《通知》），要求加强银行结算汇综合头寸管理，加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理以及严格执行外汇管理规定、加大核查检查与处罚力度。

昨日，一位国内银行负责结售汇业务的工作人员告诉记者，上述《通知》下发后，国家外管局对一些大企业的结售汇实行总量监管，固定一部分钱不可以结汇，可以买理财产品，所以银行也对一些黄金、电子元件的企业不再做结售汇业务了。

海关最新统计显示，5月份，我国进出口总值2.15万亿元人民币 （折合3451.1亿美元），增长0.4%。其中出口1.14万亿元人民币 （折合1827.7亿美元），增长1%；进口1.01万亿元人民币（折合1623.4亿美元），下降0.3%；贸易顺差1278.4亿元人民币（折合204.3亿美元）。5月当月我国外贸进出口同比增速大幅回落，一是内地与香港贸易快速回落；同时，也有外部需求低迷、企业经营成本居高不下、人民币实际有效汇率上升等多种因素。

赵庆明表示，5月份外汇占款有所减少，主要是上述《通知》打击异常结售汇，要求商业银行结售汇下限要提高，使得商业银行外汇占款会增加，央行外汇占款会降低；异常结售汇企业，企业境外资金转移进来的做法有所收敛，都会影响结售汇，全口径可能会有所减少。

汇率走势影响资本流出

人民币持续升值是国外资本进入国内套利的重要原因。然而，人民币兑美元的即时价近日出现了下跌，这可能是导致资本流出的一个原因，上述债券分析师对记者表示，“之前，外汇大量流入的重要原因是人民币一直升值，从近期人民币兑美元的即时价可以看出人民币出现微贬，美元对人民币的即期询价5月27日是6.1212，到现在没有升值，还贬了点。”

赵庆明表示，5月份人民币兑美元盘中交易处于涨停状态，6月份这几天开盘中间价创新高，而即时价（盘中交易价）却出现下跌，这种情况说明市场不像以前强烈的升值预期，这也会影响结售汇行为。

对于资金面紧张，赵庆明认为更重要原因是现在的国内市场不成熟，“月末,有些银行为了排名和完成月度指标，疯狂从同业拆入，这种情况利率就上升，但是并不是说资金短缺，是有些银行把资金攥在手里，不报价就不出。上周资金很疯狂，隔夜拆借利率高并不是说资金那么缺，是有些银行看到利率涨了，预测还会涨，有钱也不拆出，而想拆入的就只能往上报，越报市场越恐慌。”

赵庆明表示，我国不存在资金大量流出的机制，贸易结售汇相对比较平稳，外汇市场处于上涨的状态，所以不会有大量的资金撤出，如果说外汇占款大量减少，流动性紧缩，央行最清楚，因在外汇市场投入了外汇，人民币减少，一定会在其他市场上弥补流动性。